7月通脹現(xiàn)反彈跡象，而經(jīng)濟仍在探底。一方認(rèn)為，增長恢復(fù)緩慢風(fēng)險高于通脹風(fēng)險；另一方認(rèn)為，通脹上行，政策向松微調(diào)的騰挪空間已縮小
【財新網(wǎng)】7月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟仍在探底，而物價水平又現(xiàn)反彈跡象，中國宏觀調(diào)控政策可能再次面臨兩難。究竟是放開手腳穩(wěn)增長、還是要時刻謹(jǐn)防通脹卷土重來？
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平認(rèn)為，增長恢復(fù)緩慢的風(fēng)險要高于通脹風(fēng)險，因此，三季度只有出臺更寬松的貨幣政策和財政政策，才能確保全年GDP增長約8%。
巴克萊的研究結(jié)果顯示，即使全球糧價進一步上漲20%-40%，下半年國內(nèi)也不會出現(xiàn)重大“食品事件”，預(yù)計CPI將在下半年得到控制，全年CPI可能達(dá)到2.9%。而從最近幾年的情況看，PPI通縮總是伴隨著外需急劇下滑和增長放緩。
“央行三季度可能會再次降息，年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率將再下調(diào)兩次。”黃益平認(rèn)為，PPI驟降令人擔(dān)憂，這表明需求依舊疲弱，一些行業(yè)存在困難，這將引起決策者的注意。平衡經(jīng)濟增長與通脹風(fēng)險需要更寬松的政策措施。
7月CPI同比漲幅降至2%以下，達(dá)到1.8%；但環(huán)比漲幅結(jié)束連續(xù)三個月的下跌，重新回歸正增長，環(huán)比增長0.1%。
7月PPI繼續(xù)回落，同比下降2.9%，是近三年來的最低；環(huán)比連續(xù)四個月下降，而且降幅不斷擴大，7月PPI環(huán)比下降0.8%。
中金公司研究報告認(rèn)為，受總需求疲弱的影響，目前PPI仍在下行通道，未來2-3個月仍將持續(xù)回落，到四季度環(huán)比漲幅有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，而同比漲幅仍將繼續(xù)下行一段時間。而短期內(nèi)通脹回升的壓力則不大。
中金預(yù)計，未來幾個月CPI環(huán)比漲幅將回升，但主要反映季節(jié)性因素。CPI同比漲幅7月可能已經(jīng)見底，未來在基數(shù)效應(yīng)的影響下，可能小幅回升，但總體通脹壓力不大。通脹短期內(nèi)不是制約貨幣政策放松的主要因素，隨著通脹的下行，貨幣政策放松的空間在增加。
基于外匯占款增量的下降趨勢和宏觀政策進一步向穩(wěn)增長傾斜的態(tài)勢，中金認(rèn)為，下半年仍有2-3次降準(zhǔn)空間，8月降準(zhǔn)的窗口尚未關(guān)閉。
不過，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平則認(rèn)為，盡管下半年存在小幅降息和降準(zhǔn)的可能，但考慮到物價見底后明年將步入新一輪上行周期、貨幣存量較大和維持M2增長14%目標(biāo)、房價反彈以及存貸款市場實際利率趨于下行背景下，貨幣政策向松微調(diào)的騰挪空間不是增大而是縮小了，貨幣政策大幅寬松的必要性不是提高而是降低了。
連平表示，年末乃至明年的通脹風(fēng)險仍大于通縮風(fēng)險。三季度末和四季度初可能是本輪物價運行周期的低點，今年底明年初物價可能進入新一輪上行周期。因為穩(wěn)增長措施實施過當(dāng)與地方政府換屆效應(yīng)的疊加可能催生新一輪的投資過熱，進而帶動物價的上漲，對物價水平的溫和上漲帶來較大沖擊。■
閩公網(wǎng)安備 35098202000196號